Нарастващата сложност на съвременния ливъридж повишава рисковете

Писателят е някогашен банкер и създател на „ Банкет от следствията презареждане “ и „ Глупакът на ориста “

С края на ерата на евтините пари, загрижеността по отношение на ливъриджа, който е бил насъбран във финансовата система с години, нараства. Но това не е единствено размерът на дълга. За разлика от увеличението на възвръщаемостта посредством елементарни заеми за финансиране на покупка на актив, актуалният ливъридж се усложнява от пет фактора, които усилват риска.

Първо, множеството пластове вършат точните равнища на дълга непрозрачни и понижават количеството на същинския капитал, поддържащ заемите.

Например, вложителите вършат вложения в неща, които постоянно самите са с ливъридж. При заемите с чиста стойност на активите за дялово участие фондовете заемат против цената на своите дялове в предприятия, които имат обилни заеми. Това значи, че главният източник на паричен поток или възвръщаемост би трябвало да е задоволителен, с цел да посрещне голям брой искове, намалявайки границата на сигурност.

Второ, дългът се доставя освен от банки, само че и от институционални вложители, обществени и частни фондове, и богати персони. Един заемодател може да даде заем на различен, който от своя страна финансира друга страна. Различните кредитни стандарти и подходи се умножават. Рискът се разпръсква през постоянно дълга верига със комплицирани финансови и законови права, цели на искове и равнища на възобновяване. Тази сенчеста банкова система сега съставлява към 50 % от световните активи на финансовите услуги.

Трето, с паричния поток, който постоянно е непълен за обслужване на дълга, заемите от ден на ден зависят от цената на активите, върху които са обезпечени. Използването на висококачествени облигации или скъпи бумаги като гаранция основава комплицирани връзки. Залог на личен капитал с ливъридж, гарантиран с дълготрайни съкровищни ​​облигации като поръчителство, е изложен на промени както в цените на акциите, по този начин и в лихвените проценти, което може да утежни риска и бързо да усили настояванията за налични парични средства.

Обезпечените заеми също водят до спомагателни експозиции. Основните вложения или обезпечения могат да станат недостъпни или неликвидни, което ненадейно води до загуби. Контролът на финансовите потоци, конфискациите или рестриктивните мерки върху прехвърлянето на активи могат ненадейно да изострят проблемите с ливъриджа.

Четвърто, типовете вложения, които се употребяват, са по-широки. Вместо да се вземат заеми главно за бизнес цели, против ликвидни търгувани скъпи бумаги и обичайни недвижими парцели, дългът в този момент финансира инфраструктура, започващи предприятия и инициативи на ранен стадий, интелектуална благосъстоятелност, колекционерска стойност или облигации, които хеджират риска от злополука (природно бедствие). Тези активи по своята същина са по-трудни за оценка, което прави определянето на съотношението заем към стойност предизвикателство.

Пето, има повишаване на „ вградения ливъридж “, където финансовият инженеринг усилва интензитета на загубата за обещано събитие. Цифровите или бинарните варианти (които имат контрактувано закрепено изплащане) разрешават на продавачите да предлагат огромни загуби при положение на пораждане на отдалечено събитие, с цел да усилят получената награда.

По-младите скъпи бумаги в секюритизация проявяват сходни характерности. В случай на няколко неизпълнения, вложител, диверсифициран в цялостен портфейл от заеми, би понесъл дребни загуби. Ако те са вложени в по-рисков капитал или траншове от зависещ дълг, които би трябвало да поемат първите загуби при секюритизация на идентични отговорности, тогава идентичният брой просрочия би довел до по-големи загуби или до изтриване на цялата инвестиция.

Вграденият ливъридж значи, че точното излагане на съответен пазарен ход или финансово събитие е нестабилно. Скромните промени могат да провокират непропорционално високи загуби, увеличавайки капацитета за злополучие.

Оповестяването и повече капитал – нормалните регулаторни дезинфектанти – въпреки и потребни, са непълни. Информацията е налична със забавяне във времето и на съответни дати, нормално прекомерно късно за деяние. Капиталът изисква тъкмо моделиране на рисковете, което е мъчно за по-сложни типове ливъридж, като посочения нагоре. Значителна част от експозицията се държи отвън банковата система, където регулацията и надзорът са променливи и се разграничават в другите юрисдикции.

Ливъриджът също е конкуренция във въоръжаването, в която управляващите са затруднени. Както Hyman Minsky забеляза, „ в свят на предприемачи и финансови медиатори, които нападателно търсят облага, иноваторите постоянно ще изпреварват регулаторите “.

Истинското ограничаване е, че с течение на времето стопанската система е разчитала на спекулации, с цел да генерира интензивност и благосъстояние на хартия, поддържано, когато е належащо, от държавни управления и централни банки, употребяващи обществени запаси за поддържане на финансова непоклатимост. В последна сметка е мъчно да се ограничи ливъриджът в свят, в който всеки е подтикван да забогатее бързо, употребявайки парите на други хора.